Mario Draghi vie aikaa Qe: n kvantitatiiviseen keventämiseen: päätös obligaatioiden osto-ohjelman seuraavasta supistamisesta liukenee lokakuussa. Ja se tekee niin työntämällä itsensä vaihtokurssien maksimirajaan: se kuvaa vahvaa euroa "epävarmuuden lähteenä", joka on alkanut huolestua. Mutta sen sijaan, että euro olisi heikentynyt, kuten olisi voinut odottaa, vahvan Euroopan kasvun ohjaamana, se ylittää 1,20 dollaria, mutta vartijaraja saavutti jo viime viikolla. Että Draghin lehdistötilaisuus olisi suunnattu puolustautumiseen "haukkojen" painostusta vastaan, oli selvää siitä lähtien, kun EKP ilmoitti yhdessä muuttumattomien korkojen kanssa, että määrällinen keventäminen voi edelleen lisääntyä, jos taloudellinen tilanne pahenee : leasing-puolueellisuus, jonka joidenkin odotettiin poistuvan, merkkinä Qe: n tulevasta supistamisesta. Draghi lähetti sen sijaan vahvan varoitusviestin Qe: n jäähyväisistä vuoden 2018 aikana. Vahva euro - joka perustuu elokuun puolivälin arvoon 1,18, joka on nyt jopa vanhentunut - "edustaa epävarmuutta, jota on seurattava" niin paljon, että usean Frankfurtin pääjohtajan "pelot" lisääntyvät. Vientiin ja kasvuun kohdistuva masentava vaikutus. Mutta myös inflaatiovaikutusten vuoksi (voimakas valuuttakurssi laskee tuontikurssia), joka on Draghin puheen toinen käänne, jossa EKP on tarkistanut ennusteitaan merkittävästi alaspäin (se on edelleen 1,5% tänä vuonna, mutta laskee 1,2 prosenttiin seuraavaksi kesäkuussa arvioidusta 1,3 prosentista ja 1,5 prosenttiin vuonna 2019 1,6 prosentista). Kaikki tämä euroalueen kasvusta huolimatta, ja EKP: n arvio tälle vuodelle nousi 2,2 prosenttiin. Kun keskuspankin liikkeet ovat vähemmän ennakoitavissa (Stanley Fischerin jäähyväiset lisäävät Donald Trumpin vaikutusvaltaa), mittapuuna, jolla mitataan tulevia QE-liikkeitä, on euron ja dollarin vaihtokurssi. "Se on erittäin tärkeää", Draghi sanoo aloitettuaan tavanomaisen lauseen, jonka mukaan valuuttakurssi ei ole keskuspankin tavoite, ja EKP: n "on otettava se huomioon". EKP: n pääjohtaja ei pysty paljastamaan asiakirjojaan, paitsi selittäen, että hallitus on vastaanottanut erilaisia skenaarioita sisäisiltä komiteoilta, joita hän arvioi, etenkin ostettujen arvopapereiden keston ja kuukausimäärien vaihtelusta. "Ilman riskejä, joita emme näe tänään, suurin osa määrällistä keventämistä koskevista päätöksistä tehdään todennäköisesti lokakuussa", on suurin sitoumus, jonka lehdistö onnistui voittamaan Draghilta. Mutta sitomatta käsiäsi liikaa: EKP "ei halua sitoutua tiettyyn päivämäärään". Ja on selvää, että euron liian korkea repeämä - joka liittyy läheisesti Fedin syyskuun lopussa kokoontuviin päätöksiin - voi olla riskitekijä. Paitsi että: ilman Bundesbankin painostusta ja Saksan 24. syyskuuta pidettyä äänestystä, joka edeltää EKP: n 26. lokakuuta pidettävää neuvostoa kuukaudella, Draghi kutoo kangasta pehmentääkseen mahdollisimman paljon "kapenemista", asteittaista irtautumista Qe: stä. . Hänen sanansa koon ja keston suhteen ehdottavat strategiaa, jolla vältetään vuonna 2018 kaikki ostettavien joukkovelkakirjamarkkinoiden niukkuusongelmat, ja ehkäpä ennakko muutettaisiin ostettavissa oleviin enimmäismääriin, mikä helpottaisi velkaostojen jatkamista. Jälleen kerran Italian keskuspankkiiri löysi aukion EKP: n neuvostossa. Mutta markkinat tietävät, että kapeneminen on ajan kysymys.
Mikä on kvantitatiivinen helppous (QE)
Valtioilla on liikkeeseen arvopapereita, joita kansalaiset ja yritykset, mukaan lukien pankit, voivat ostaa talouden, palveluiden ja toiminnan tukemiseksi. Yksinkertaistaminen: määräajoin valtio tarjoaa arvopapereita, joiden hinta on X määräajassa, ja sitoutuu palauttamaan rahat niille, jotka ostivat kyseiset arvopaperit lisäämällä korkoprosentin, kun niiden voimassaoloaika on päättynyt. Ne, jotka ostavat arvopapereita, eivät voi saada takaisin sijoitettua rahaa korkoineen, kunnes niiden voimassaoloaika päättyy, mutta halutessaan he voivat myydä niitä markkinoilla tai saada jotain niistä tai olla menettämättä liikaa, siinä tapauksessa, että on olemassa konkreettisia riskejä siitä, että arvopapereita ei voida maksaa takaisin Määräaika siitä, kuka ne antoi.
Määrällisellä helpottamisella on useita vaikutuksia, jotka liittyvät yleensä taloudelliseen tilanteeseen, jossa se tehdään. Yleisimpiä niistä on vaikutus elinkustannusten ja rahan ostovoiman kehitykseen. Lyhyesti: lisää rahaa liikkeeseen QE: n kaltaisten operaatioiden avulla vähentää valuutan arvoa (se devalvoituu: on enemmän ja tämä vaikuttaa kysyntään), ja sen seurauksena hinnat nousevat, koska rahat, joilla ostot vähemmän arvoinen. Tästä syystä inflaatio nousee: jotain pidetään yleensä negatiivisena, koska se nostaa hintoja, mutta keskuspankit tietävät hyvin, että inflaation minimimäärä on positiivinen, jotta vältetään päätymästä deflaatioon, eli hintojen asteittaiseen laskuun. Nykyään EU: n ja euroalueen lähin ja vaarallisin skenaario on pikemminkin deflaatio kuin inflaatio.
Deflaatio on erittäin riskialtista, koska se aiheuttaa taloudelle haitallisen noidankehän: kuluttajat ja yritykset lykkäävät keskeisiä ostojaan, koska näkevät hintojen jatkuvan laskun ja odottavat siksi muita laskuja, joten kysyntä on heikkoa ja tuottajat tavarat ja palvelut alentavat hintoja edelleen toivoen, että joku ostaa. Seurauksena on, että yritykset kirjaavat vähemmän tuloja, alkavat leikata ja yrittää vähentää kustannuksia alkaen niistä, jotka vaikuttavat eniten niiden tilinpäätökseen, joka yleensä on työntekijä. He lopettavat myös lainanoton pankeilta, koska he eivät halua tehdä enää sijoituksia ja koska heillä on vähemmän tuloja, he eivät tiedä miten maksaa korkoa.
Usean taloustieteilijän mukaan yksi tehokkaimmista ratkaisuista päästä deflaatiosta on nimenomaan kvantitatiivisen keventämisen käyttö. Järjestelmän avulla ainakin teoreettisesti voidaan vaikuttaa nopeasti inflaatiotrendiin, mikä tekee siitä niin, että se nousee uudelleen käynnistämällä uudelleen taloudelliset mekanismit. QE: n polkua on jo jonkin aikaa seurannut Japanin keskuspankki, joka aloitti jo XNUMX-luvun lopulla kampanjan ostaa arvopapereita pankeilta deflaation torjumiseksi. Pari vuotta sitten QE-politiikkaa vahvistettiin erittäin kunnianhimoisella ja kalliilla suunnitelmalla lisätä inflaatiota Japanissa: se on niin kutsuttu "Abenomics", Japanin pääministeri Shinzō Abe noudattaa talouspolitiikkaa. Yhdysvaltain keskuspankki, Yhdysvaltain keskuspankki, on toteuttanut QE-politiikkoja, jotka ovat useiden tarkkailijoiden mukaan edesauttaneet Yhdysvaltain talouden elpymistä viime kuukausina.
Valokuvat Aurinko 24 tuntia