Mario Draghi prend du temps sur Qe L'assouplissement quantitatif: la décision concernant la prochaine réduction des effectifs du programme de courtage en octobre. Et il le fait en se poussant à la limite maximale dans le domaine des taux de change: il décrit l'euro fort comme une «source d'incertitude» qui commence à s'inquiéter. Mais l'euro, au lieu de se déprécier comme prévu, porté par une forte croissance européenne, vole au-dessus de 1,20 dollar, le seuil de garde déjà atteint la semaine dernière. Le fait que la conférence de presse de Draghi aurait été orientée vers une défense contre la pression des `` faucons '' était clair depuis que la BCE a annoncé, avec les taux inchangés, que l'assouplissement quantitatif peut encore augmenter si la situation économique se détériore. : un biais de tricherie que certains s'attendaient à supprimer, signe d'une prochaine réduction des effectifs de Qe. Draghi a plutôt envoyé un message de prudence fort lors de l'adieu à Qe en 2018. L'euro fort - basé sur une estimation mi-août de 1,18 qui est aujourd'hui même dépassée - "représente une source d'incertitude à surveiller" à tel point que les "craintes" de plusieurs gouverneurs de Francfort augmentent. Pour l'effet dépressif sur les exportations et la croissance. Mais aussi pour l'impact sur l'inflation (un taux de change fort diminue celui importé), deuxième pivot du discours de Draghi, où la BCE a procédé à une révision à la baisse significative de ses prévisions (elle reste à 1,5% cette année, mais passe ensuite à 1,2% contre 1,3% estimé en juin et 1,5% en 2019 contre 1,6%). Tout cela malgré une croissance galopante de la zone euro, avec une estimation de la BCE pour cette année portée à 2,2%. Alors que les mouvements de la Réserve fédérale sont devenus moins prévisibles (les adieux de Stanley Fischer accroissent l'influence de Donald Trump), le critère par lequel mesurer les prochains mouvements de QE est le taux de change euro-dollar. "C'est très important", dit Draghi après avoir prémédité la phrase habituelle selon laquelle le taux de change n'est pas l'objectif de la banque centrale, et la BCE "devra en tenir compte". Le président de la BCE ne parvient pas à divulguer ses cartes, à moins qu'il n'indique que le conseil d'administration a reçu différents scénarios des comités internes, qui évalue en particulier les variations de la durée des titres achetés et des montants mensuels. "Probablement, sauf risques que nous ne voyons pas aujourd'hui, la majorité des décisions d'assouplissement quantitatif sera prise en octobre", est l'engagement maximal que la presse a réussi à tirer de Draghi. Mais sans trop se lier les mains: la BCE "hésite à s'engager sur une certaine date". Et il est clair qu'une déchirure de l'euro à des niveaux trop élevés - étroitement liée aux décisions de la Fed qui se réunit fin septembre - pourrait représenter un facteur de risque. Non seulement cela: net des pressions de la Bundesbank, et du vote allemand du 24 septembre qui précédera d'un mois le Conseil de la BCE du 26 octobre, Draghi tisse une toile pour adoucir au maximum le `` tapering '', la sortie progressive du Qe . Ses mots sur la taille et la durée suggèrent une stratégie pour éviter toute pénurie de marchés obligataires dans le courant de 2018 et peut-être conduire à des changements dans les quantités maximales d'achat qui aideraient à étendre les achats de la dette. Encore une fois, le banquier central italien a trouvé la place dans le conseil d'administration de BCE. Mais les marchés savent que la réduction progressive est une question de temps.
Qu'est-ce que l'Easing Quantitatif (QE)
Afin d'avoir de l'argent pour soutenir leur économie, leurs services et leurs activités, les États émettent des titres qui peuvent être achetés par des citoyens et des entreprises, y compris des banques. Simplifier: périodiquement, un état offre des titres qui coûtent X avec une échéance et s'engage à renvoyer l'argent à ceux qui ont acheté ces titres en ajoutant un pourcentage d'intérêt lorsque ceux-ci ont expiré. Ceux qui achètent des titres ne peuvent pas obtenir l'argent qu'ils ont investi plus d'intérêts jusqu'à leur expiration, mais s'ils veulent les vendre sur le marché ou trouver quelque chose ou ne pas perdre trop, s'il existe des risques réels que les titres ne peuvent être remboursés à leur expiration de qui les a délivrés.
La facilitation quantitative a plusieurs conséquences, généralement liée au contexte économique dans lequel elle se réalise. Parmi les plus courants, il y a l'impact sur le coût de la vie et le pouvoir d'achat de la monnaie. En bref: mettre plus d'argent en circulation avec des opérations comme le QE réduit la valeur de la monnaie (elle est dévaluée: il y a plus et cela affecte la demande) et, en conséquence, les prix augmentent parce que l'argent qu'ils effectuent des achats vaut moins. C'est pourquoi l'inflation augmente, ce qui est généralement perçu comme négatif parce qu'il augmente les prix, mais les banques centrales savent bien qu'un minimum d'inflation est positif afin d'éviter de finir par la déflation, c'est-à-dire une baisse progressive des prix. Aujourd'hui, pour l'UE et la zone euro, le scénario proche et dangereux est définitivement la déflation plutôt que l'inflation.
La déflation est très risquée car elle déclenche un cercle vicieux qui endommage l'économie: les consommateurs et les entreprises reporter leurs achats inutiles parce qu'ils voient les prix diminuer et s'attendent à des baisses supplémentaires, de sorte que la demande reste faible et les producteurs de les biens et les services réduisent encore les prix, en espérant que quelqu'un achète. Par conséquent, les entreprises enregistrent moins de revenus, commencent à réduire, et tentent de réduire les coûts de ceux qui affectent le plus leurs budgets, qui sont généralement des employés. Ils arrêtent également les prêts aux banques parce qu'ils ne veulent pas faire d'autres investissements et, avec moins de revenus, ils ne sauraient pas payer leurs intérêts.
Selon plusieurs économistes, l'une des solutions les plus efficaces pour sortir de la déflation est précisément l'utilisation de l'assouplissement quantitatif. Le système permet, au moins théoriquement, d'avoir un impact rapide sur la tendance de l'inflation, en assurant sa remontée en relançant les mécanismes économiques. La voie du QE est suivie depuis un certain temps par la Banque du Japon qui, dès la fin des années XNUMX, a lancé une campagne d'achat de titres auprès des banques pour lutter contre la déflation. Il y a quelques années, la politique de QE a été renforcée par un plan très ambitieux et coûteux pour augmenter l'inflation au Japon: il s'agit de la soi-disant «Abenomics», la politique économique suivie par le Premier ministre japonais Shinzō Abe. La Réserve fédérale, c'est-à-dire la banque centrale des États-Unis, a mis en place des politiques de QE qui, selon divers observateurs, ont contribué à la reprise de l'économie américaine enregistrée ces derniers mois.
Photo Il Sole heures 24