Mario Draghi ia timp pentru relaxarea cantitativă Qe: decizia privind reducerea ulterioară a programului de cumpărare a obligațiunilor este amânată în luna octombrie. Și o face împingându-se la limita maximă a cursurilor de schimb: descrie euro puternic ca o „sursă de incertitudine” care începe să-și facă griji. Dar euro, în loc să se deprecieze așa cum era de așteptat, condus de o creștere puternică europeană, zboară peste 1,20 dolari, pragul de gardă atins deja săptămâna trecută. Conferința de presă a lui Draghi ar fi fost orientată spre o apărare împotriva presiunii „șoimilor”, a fost clar încă de când BCE a anunțat, împreună cu ratele rămase neschimbate, că relaxarea cantitativă poate crește în continuare dacă situația economică se agravează : o tendință de leasing pe care unii se așteptau să o elimine, ca semn al unei viitoare reduceri a Qe. În schimb, Draghi a trimis un mesaj puternic de prudență cu privire la rămas bun de la Qe în cursul anului 2018. Euro puternic - bazat pe o estimare de 1,18 la jumătatea lunii august, care este acum chiar depășită - „reprezintă o sursă de incertitudine care trebuie monitorizată”, atât de mult încât „temerile” din rândul mai multor guvernatori din Frankfurt cresc. Pentru efectul depresiv asupra exporturilor și creșterii. Dar și datorită impactului asupra inflației (un curs de schimb puternic scade cel importat), al doilea pivot al discursului lui Draghi, unde BCE a făcut o revizuire semnificativă în jos a previziunilor sale (rămâne la 1,5% anul acesta, dar scade la 1,2% următor de la 1,3% estimat în iunie și 1,5% în 2019 de la 1,6%). Toate acestea, în ciuda unei creșteri galopante a zonei euro, estimarea BCE pentru acest an crescând la 2,2%. Odată cu mișcările Rezervei Federale care devin mai puțin previzibile (rămas bun al lui Stanley Fischer crește influența lui Donald Trump), criteriul de măsurare pentru viitoarele mișcări QE este rata de schimb euro-dolar. „Este foarte important”, spune Draghi după ce a premisat fraza obișnuită conform căreia cursul de schimb nu este un obiectiv al băncii centrale, iar BCE „va trebui să o țină cont”. Președintele BCE reușește să nu dezvăluie actele sale, cu excepția explicării faptului că consiliul de administrație a primit diferite scenarii ale comisiilor interne pe care le evaluează, în special în ceea ce privește modificarea duratei valorilor mobiliare achiziționate și cantitățile lunare. „Probabil, cu excepția riscurilor pe care nu le vedem astăzi, majoritatea deciziilor privind relaxarea cantitativă vor fi luate în octombrie”, este angajamentul maxim pe care presa a reușit să-l smulgă de la Draghi. Dar fără a lega mâinile prea mult: BCE „este reticentă să se angajeze la o anumită dată”. Și este clar că o rupere a monedei euro la niveluri prea ridicate - strâns legată de deciziile Fed care se întrunește la sfârșitul lunii septembrie - ar putea reprezenta un factor de risc. Nu numai atât: net de presiunile Bundesbank-ului și ale votului german din 24 septembrie care va preceda cu o lună consiliul BCE din 26 octombrie, Draghi țese o pânză pentru a înmuia cât mai mult „conicitatea”, ieșirea progresivă din Qe . Cuvintele sale privind mărimea și durabilitatea sugerează o strategie care să evite, pe parcursul 2018, orice problemă a deficitului pe piețele de obligațiuni de a cumpăra și probabil să precizeze modificări ale cantităților maxime de cumpărare care ar facilita prelungirea achizițiilor de datorii. Încă o dată banca centrală italiană a găsit piața din consiliul BCE. Dar piețele știu că reducerea conurilor este o chestiune de timp.
Ce este relaxarea cantitativă (QE)
Pentru a avea bani pentru a-și susține economia, serviciile și activitățile, statul emite titluri care pot fi achiziționate de cetățeni și întreprinderi, inclusiv de bănci. Simplificarea: periodic, statul oferă titluri care costă X cu un termen limită și se obligă să returneze banii celor care au cumpărat aceste valori mobiliare prin adăugarea unui procent de dobândă atunci când acestea au expirat. Oricine cumpără titlurile de valoare nu poate să recupereze banii investiți plus dobânda până la expirarea lor, dar dacă dorește să le poată vinde pe piață sau să scoată ceva din ea sau să nu piardă prea mult, în cazul în care există riscuri reale că valorile mobiliare nu le pot fi rambursate. data expirării de la cine le-a emis.
Eliberarea cantitativă are consecințe diferite, de obicei legate de contextul economic în care este implementată. Printre cele mai frecvente se numără impactul asupra costului vieții și a puterii de cumpărare a banilor. Pe scurt: prin plasarea mai multor bani în circulație cu operațiuni precum QE, valoarea banilor este redusă (este devalorizat: există mai mult și aceasta afectează cererea) și, prin urmare, creșterea prețurilor, deoarece banii cu care faceți achiziții mai puțin. Din acest motiv, inflația crește: un lucru este în general perceput ca fiind negativ, deoarece crește prețurile, dar băncile centrale știu foarte bine că un minim de inflație este pozitiv pentru a evita deflația, adică o scădere progresivă a prețurilor. Astăzi, pentru UE și zona euro, scenariul cel mai apropiat și cel mai periculos este cu siguranță deflație, mai degrabă decât inflație.
Deflația este foarte riscantă deoarece declanșează un cerc vicios care este dăunător pentru economie: consumatorii și companiile își amână achizițiile neesențiale, deoarece observă că prețurile continuă să scadă și, prin urmare, se așteaptă la alte scăderi, în consecință cererea rămâne slabă, iar producătorii bunurile și serviciile reduc în continuare prețurile, sperând că cineva va cumpăra. În consecință, companiile înregistrează venituri mai mici, reducând costurile și încercând să reducă costurile, pornind de la cele care le afectează cel mai mult bugetele, care sunt de obicei angajați. De asemenea, ele nu mai solicită băncilor împrumuturi, deoarece nu doresc să facă alte investiții și să aibă venituri mai mici pe care nu ar ști cum să plătească dobânzi.
Potrivit mai multor economiști, una dintre cele mai eficiente soluții pentru a ieși din deflație este tocmai utilizarea relaxării cantitative. Sistemul permite, cel puțin teoretic, să aibă un impact rapid asupra tendinței inflației, făcându-l astfel încât să crească din nou prin repornirea mecanismelor economice. Calea QE a fost urmată de ceva timp de Banca Japoniei, care deja la sfârșitul anilor 'XNUMX a început o campanie de cumpărare de valori mobiliare de la bănci pentru a contracara deflația. Acum câțiva ani, politica QE a fost întărită cu un plan foarte ambițios și costisitor de creștere a inflației în Japonia: este așa-numita „Abenomică”, politica economică urmată de premierul japonez Shinzō Abe. Rezerva Federală, care este banca centrală a Statelor Unite, a implementat politici QE care, potrivit diferiților observatori, au contribuit la redresarea economiei SUA înregistrată în ultimele luni.
Fotografii Ora Sun 24