Парламентский комитет по безопасности республики - Copasir - в рамках цикла слушаний по страховой банковской системе заслушан AISE, Banca D'Italia, Ivass, Ubi Banca, Mediobanca, Cassa Depositi e Prestiti. Прослушивание Unicredit.
В контексте навыков Copasir относящиеся к безопасности и национальным интересам постепенно формируют обеспокоенность динамикой, которая может перехватить общую заинтересованность страны в будущем.
Последние новости, в некоторой степени в некоторой степени предсказуемые, подчеркивают озабоченность, уже выраженную Комитетом в отношении возможного контроля за пределами национальных границ первичных банковских и страховых учреждений, уже признанных в качестве одного из основных держателей суверенного долга Италии.
Поскольку новости являются общедоступными и ясными и с учетом недавнего введения в действие законодательства о защите стратегических активов страны, мы думаем, что может произойти автономная активация ответственных органов, направленная на обеспечение того, чтобы вышеупомянутые учреждения оставались в рамках системы контроля и управления. Итальянский. Мы считаем, что, в частности, сегодня «Страновая система» не должна лишаться стратегических краеугольных камней в пользу субъектов, преследующих интересы, отличные от национальных.
Su Investireoggi.itДжузеппе Тимпоне действительно исчерпывающе объяснил вопрос о нашем государственном долге.
Государственный долг Италии закрылся в 2019 году на уровне 2.409 млрд евро, увеличившись на 1,2% в годовом исчислении. Теперь цифры, которые преследуют друг друга изо дня в день в прогнозах на конец года, дают взрывные запасы, близкие к 2.600 миллиардам. Ожидается, что дефицит вырастет до двойных цифр из-за обвала ВВП на случай чрезвычайной ситуации с коронавирусом. Оставаясь с декабрьскими данными, мы знаем, что наибольшая доля принадлежит итальянским банкам с 26,5%, за которыми следуют чуть более 19% страховых компаний и других отечественных учреждений. Сумма авуаров между Банком Италии и ЕЦБ завершает подиум, на 19,5%. В последнем случае мы говорим о BTp, купленном на вторичном рынке в рамках «количественного смягчения». Итальянские домохозяйства и предприятия, напротив, останавливаются на уровне 5,8%. В начале XNUMX-х годов они держали почти все BTp, выпущенные Казначейством.
Эти 28,8% остаются в руках иностранцев, из которых мы должны учитывать долю, вложенную самими итальянцами в управляемые сберегательные компании, расположенные в Ирландии и Люксембурге, за вычетом которых мы бы остановились на уровне 500 млрд, чуть более 20%. Здесь это фактическая доля, вложенная за рубежом в наш долг. В 2010 году, до того, как распространился кризис, он составлял более 50%. И что еще интереснее, иностранные инвесторы продолжают продавать, и данные Bankitalia в мае со ссылкой на акции в конце марта будут сигнализировать нам кое-что более интересное об изменениях, произошедших в первые месяцы этого года в отношении гражданства кредиторов.
И если мы пойдем на углубление состава иностранных инвесторов, заинтересованных в нашем долге, мы обнаружим, что соответствующая часть представлена так называемыми Хедж-фондыто есть хедж-фонды, как правило, с коротким периодом времени для своих инвестиций и использующие движения цен.
Это объясняет высокую волатильность BTp по сравнению с суверенными облигациями в остальной части еврозоны. Как только цены существенно возрастут, эти фонды избавятся от наших государственных облигаций, что приведет к росту прибыли; наоборот, когда цены касаются очень низких точек. Их цель - почти никогда не держать их в портфеле до погашения, что немного похоже на то, что происходит с «мусорными» облигациями, выпущенными развивающимися государствами, банками и компаниями с низкой кредитоспособностью.
Если все это правда, становится трудно представить, что в одиночку мы сможем выпустить долг на сумму более 500 миллиардов в этом году, из которых до 180 миллиардов нетто. Если они бегут из-за границы, этот новый долг придется нести итальянским банкам, страховым компаниям и вкладчикам. Тем не менее, первые, кажется, сыграли свою роль слишком много в последние годы, настолько, что надзор ЕЦБ не приветствует их "чрезмерное" воздействие на государственный бюджет, и изнутри в нем есть критические голоса, с немцами Голландский и финский, в частности, требуют более строгих правил в отношении задержаний.
Те же самые семьи, кажется, не хотят слышать это, если это правда, что на сегодняшний день они предпочитают хранить более 1.500 миллиардов евро на депозите в беспроцентных счетах в банке, а не одалживать их государству, воспринимающему минимальный доход, либо для страха краткосрочной потребности в ликвидности (признак пессимизма). о будущем), вы хотите из-за отсутствия доверия к государству. Но если никто не хочет покупать, кроме самообязательного ЕЦБ, это огромное количество BTp, которое будет выдано кому? Риск того, что для того, чтобы привлечь спрос, Казначейству придется требовать все более низких цен, то есть предлагать растущую доходность, это больше, чем конкретный риск. Это было бы неприемлемо для государственной казны. Мы не можем позволить себе обременять государственные финансы дополнительной, непродуктивной статьей расходов.
По этой причине в последние два года были изучены различные формулы: от индивидуальных сберегательных счетов до "Не подлежащий возврату" BTp и те, которые связаны с показателями итальянской экономики. До этого тогдашний министр экономики Джулио Тремонти запустил BTp Italia, дебютировавшую при правительстве Монти, розничную облигацию, нацеленную на привлечение нового спроса со стороны семей. Этого было недостаточно, вот почему мы действительно основаны на фруктах и с точки зрения воображения. Вы можете освободить новые финансовые инструменты, предполагаемые для целей налогообложения, вы можете изменить некоторые их функции, чтобы сделать их максимально привлекательными, вы также можете придумать заманчивое имя, но если капитал не приходит, что вы делаете?
BTp обязательные инвестиции
Это будет совпадением, но в эти недели, когда масштабы текущего финансового кризиса проявляются с нарастающей ясностью, мы говорим о принудительном кредите, патримониальный что не повлечет за собой какой-либо явной экспроприации, как наложение обязательных инвестиций в BTp и, конечно же, процентных. План не представлен в этом качестве, скорее «добровольный» характер кредита разъясняется в ответ на явное обращение со стороны государства, но не ясно, почему итальянский вкладчик должен ответить на него, когда он до сих пор предпочитал держаться подальше от долгов, даже в условиях относительно высокой доходности. Мог ли один дух отечества сделать так много, когда итальянские семьи в массовом порядке доставили золото дуче для финансирования войны?
По многим причинам активы, которые мы обсуждали в последние дни, оказались непрактичными и нежелательными на политическом уровне. Было бы лучше замаскировать его инвестициями в BTp, которые первоначально запрашивались, и в случае достаточных ответов, навязанных силой. Итальянцам было бы сказано, что они будут использовать «спящие» столицы самых богатых, чтобы поставить их на службу общине, но это все равно будет экспроприация, пусть и ограниченная во времени и плодотворная.
Единственная альтернатива - прибегнуть к сберегательному фонду, подвергаясь унижениям европейского комиссара, с непредсказуемыми политическими последствиями. Деньги для финансирования огромной бюджетной «дыры» должны будут поступить из самой Италии, более того, в фазе сильного сокращения ВВП, когда общий уровень сбережений вряд ли увеличится и добровольно покроет потребности государства.