Марио Драги берет время на количественное облегчение Qe: решение о следующем сокращении программы брокерских программ в октябре. И он делает это, подталкивая себя к максимальному пределу обменных курсов: он описывает сильный евро как «источник неопределенности», который вызывает беспокойство. Но евро, вместо того, чтобы обесцениться, как можно было бы ожидать из-за сильного экономического роста в Европе, взлетает выше 1,20 доллара, порогового значения, уже достигнутого на прошлой неделе. То, что пресс-конференция Драги была направлена на защиту от давления «ястребов», было ясно с тех пор, как ЕЦБ объявил вместе с неизменными ставками, что количественное смягчение все еще может усилиться, если экономическая ситуация ухудшится. : предвзятое отношение к мошенничеству, которое некоторые ожидали устранить, как признак предстоящего сокращения Qe. Вместо этого Драги направил серьезное предупреждение о прощании с Qe в течение 2018 года. Сильный евро - основанный на оценке середины августа в 1,18, которая сейчас даже устарела - «представляет собой источник неопределенности, за которым необходимо следить» настолько, что «опасения» среди нескольких губернаторов Франкфурта усиливаются. За депрессивное влияние на экспорт и рост. Но также и влияние на инфляцию (сильный обменный курс снижает импортный), второй поворот речи Драги, когда ЕЦБ значительно пересмотрел свои прогнозы в сторону понижения (в этом году он остается на уровне 1,5%, но упадет до 1,2% с 1,3%, оцененных в июне, и 1,5% в 2019 году с 1,6%). И все это несмотря на стремительный рост еврозоны, когда оценка ЕЦБ на этот год повышена до 2,2%. Поскольку действия Федеральной резервной системы становятся менее предсказуемыми (прощание Стэнли Фишера увеличивает влияние Дональда Трампа), критерием оценки предстоящих мер количественного смягчения является обменный курс евро к доллару. «Это очень важно», - говорит Драги после того, как сформулировал обычную фразу, согласно которой обменный курс не является целью центрального банка, и ЕЦБ «должен будет это учитывать». Президенту ЕЦБ удается не раскрывать свои карты, если только он не объяснит, что совет директоров получил различные сценарии от внутренних комитетов, которые, в частности, оценивают изменения в длине купленных ценных бумаг и ежемесячные суммы. «Вероятно, если не считать рисков, которых мы не видим сегодня, большинство решений по количественному смягчению будет принято в октябре», - это максимальная приверженность, которую прессе удалось вырвать у Драги. Но не слишком связывая вам руки: ЕЦБ «не хочет брать на себя обязательства к определенной дате». И очевидно, что разрыв евро на слишком высоком уровне - тесно связанный с решениями ФРС, которая соберется в конце сентября - может представлять собой фактор риска. Мало того: за вычетом давления Бундесбанка и голосования в Германии 24 сентября, которое предшествует заседанию Совета ЕЦБ 26 октября на один месяц, Драги ткет холст, чтобы как можно больше смягчить `` сужение '', постепенный выход из Qe. . Его слова о размере и продолжительности предполагают стратегию, позволяющую избежать нехватки рынков облигаций в ходе 2018 и, возможно, привести к изменениям в максимальных количествах бай-инов, которые помогут продлить долговые покупки. Еще раз, итальянский центральный банкир нашел совет на борту BCE. Но рынки знают, что сокращение - это вопрос времени.
Что такое количественное ускорение (QE)
Чтобы иметь деньги для поддержки своей экономики, своих услуг и их деятельности, государства выпускают ценные бумаги, которые могут быть приобретены гражданами и предприятиями, в том числе банками. Упрощение. Периодически государство предлагает ценные бумаги, стоимость которых X со сроком погашения, и обязуется вернуть деньги тем, кто купил эти ценные бумаги, добавив процентную ставку, когда они истекли. Те, кто покупает ценные бумаги, не могут получить деньги, на которые они вложили больше процентов, пока они не истекут, но если они хотят продать их на рынке или найти что-то или не потерять слишком много, в случае наличия реальных рисков того, что ценные бумаги не могут быть возвращены в их ценные бумаги истечение срока от того, кто их выдал.
Количественное Ослабление имеет несколько последствий, обычно связанных с экономическим контекстом, в котором оно реализуется. Среди наиболее распространенных - влияние на стоимость жизни и возможность покупать монету. Короче говоря, вкладывая больше денег в обращение с такими операциями, как QE, уменьшается стоимость валюты (она девальвирована: есть больше, и это влияет на спрос), и в результате цены растут, потому что деньги, которые они совершают покупки стоит меньше. Вот почему инфляция растет - что-то обычно воспринимается как негативное, потому что оно повышает цены, но центральные банки хорошо знают, что минимальная инфляция является положительной, чтобы избежать финиша в дефляции, то есть постепенного снижения цен. Сегодня, для ЕС и еврозоны, более приближенный и более опасный сценарий - это определенная дефляция, а не инфляция.
Дефляция очень рискованна, поскольку она порождает порочный круг, который вредит экономике: потребители и компании откладывают свои ненужные покупки, потому что они видят падение цен и ожидают дальнейшего снижения, следовательно спрос остается слабым, а производители товары и услуги еще больше снижают цены, надеясь, что кто-то покупает. Компании, следовательно, регистрируют меньший доход, начинают сокращать и пытаются сократить расходы из тех, которые больше всего влияют на их бюджеты, которые обычно являются сотрудниками. Они также прекращают кредитование банков, потому что они не хотят делать другие инвестиции, и с меньшим доходом они не будут знать, как платить за свои интересы.
По мнению ряда экономистов, одним из наиболее эффективных способов выхода из дефляции является использование количественного смягчения. Система позволяет, по крайней мере теоретически, быстро влиять на тенденцию инфляции, заставляя ее снова расти за счет перезапуска экономических механизмов. Пути количественного смягчения в течение некоторого времени придерживался Банк Японии, который еще в конце XNUMX-х начал кампанию по покупке ценных бумаг у банков для противодействия дефляции. Пару лет назад политика количественного смягчения была усилена очень амбициозным и дорогостоящим планом по увеличению инфляции в Японии: это так называемая «абэномика», экономическая политика, которой придерживается премьер-министр Японии Синдзо Абэ. Федеральная резервная система, то есть центральный банк США, внедрила политику количественного смягчения, которая, по мнению различных наблюдателей, способствовала восстановлению экономики США, зафиксированному в последние месяцы.
Фото Il Sole 24 часов