Laura Naka Antonelli na FOL zdôraznila otázku nemeckých Bundov zhodnotil 850 miliárd dolárovktoré by mohli ponúknuť nulové výnosy.
Je to výsledok éry nulových úrokových sadzieb, spôsobenej expanzívnou menovou politikou ECB, ktorá čoraz viac charakterizuje trh so štátnymi dlhopismi krajín eurozóny považovaných za cnostné.
Menová politika ECB, ktorá Taliansku „paradoxne“ alebo strategicky pomôže. Darček od odchádzajúceho prezidenta ECB, národného Maria Draghiho. Podľa všetkého sa teraz každý bude ponáhľať s nákupom „talianskych štátnych dlhopisov“
Zo suverénnych dlhopisov 57, ktoré berú problémy, zostalo len šesť ponúknuť pozitívne výnosy. Všetky nemecké dlhopisy so splatnosťou do 20 rokov majú teraz záporné sadzby. A čoskoro, Bloomberg píše v článku, dlhopisov do 30 rokov Nemecka by sa mohla stať prvou na svete s tridsaťročnou splatnosťou, aby dosiahla menej ako nula
Potom by to netrvalo veľa: možné ďalšie eskalácie obchodnej vojny medzi Spojenými štátmi a Čínou, posilnenie politického rizika, ktoré jasne vidí Taliansko ako protagonistu, a / alebo príchod nových signálov, ktoré potvrdzujú ochotu ECB urobiť celú negatívnu výnosovú krivku.
V tejto súvislosti ešte v posledných hodinách od prezidenta ECB Maria Draghiho prišlo ďalšie ubezpečenie o ochote zasiahnuť ďalšími menovými stimulmi.
"Ak sa ma spýtatepred dvoma týždňami, ak by nemecké sadzby na tridsiatke klesli pod nulu, trvalo by mi dva dni, kým by som sa prestala smiať - pripúšťa, rozhovor s Bloomberg, Luke Hickmore, peňažný manažér Aberdeen Standard Investments. „Namiesto toho sa zdá, že prešiel do úplne iného kontextu trhu, ktorý sa vyznačuje návratmi, ktoré sa pripravujú na testovanie ďalších minimálnych hodnôt a klesajú na negatívne úrovne na celom svete.
„Rozsah toho, čo sa deje, je pôsobivý". Dôsledky by mohli byť rovnako významné
Napríklad v Nemecku, ak všetky Bundy skončia s nulovou alebo dokonca nižšou, poisťovní a penzijných fondov vzhľadom na potrebu zachovať určitý stupeň aktív s vysokými ratingmi v investičných portfóliách, môžu byť nútení nakupovať cenné papiere s nulovými sadzbami.
Na to, aby boli obchodníci schopní zabezpečiť určitú formu zisku, boli by stále viac orientovaní na postavenie o rizikovejších cenných papieroch, \ t ako tie, výslovne píše článok Bloomberg, „Talianske, korporátne alebo rozvíjajúce sa trhy, ísť na lov výnosov “.
Je to "ďalší signál tzv Japonská japonizáciafenomén, ktorý vidí rast, infláciu a výnosy dlhopisov zostávajú dlhodobo deprimované “.
Je to nepochybne Bce Mario Draghiho autor toho, čo sa deje.
Postoj "Za akúkoľvek cenu„Podľa Draghiho, ktorý bol prednesený v otváracom prejave fóra Sintra, viedol k zvýšeniu množstva globálnych dlhopisov so zápornými výnosmi na rekordných $ 12,5 biliónov.
V konkrétnom prípade Nemecka je ťažké veriť, že s takými nízkymi sadzbami, ak nie sú pod nulou, vláda zostane nečinná. Ako Kacper Brzezniak, manažér peňazí na Allianz Global Investors„Ak to nie je taká situácia, ktorá ich povzbudí k tomu, aby si viac požičiavali a míňali, nie len to, čo vôbec môže byť.
Úprimne, práve teraz, Keby som bol nemeckým ministrom financií, vydával by som Bundy a kupoval by talianske dlhopisy".
Treba poznamenať, že nemecké spolky v 30 rokoch robia 0,29% v súčasnosti, pričom sadzby cestujú na rekordne nízkej úrovni.
Len na porovnanie, US sadzby na 30 rokov sú okolo 2,54% a talianske viac ako 3%.
Podľa výpočtov spoločnosti Bloomberg sa ukazuje, že trh s opciami predpokladá pravdepodobnosť rovnajúcu sa jednej z troch Nemčina sa vracia do 30 rokov v budúcom roku.
Dokonca ani japonské dlhopisy vo veku tridsiatich rokov nepriniesli menej ako nula, testujú minimum, v 2016,llo 0,02%: v súčasnosti majú sadzby rovné 0,34%.
Iba Švajčiarsko má svedectvo červeného obratu celej svojej výnosovej krivky: treba však povedať, že hodnota jeho trhu so štátnymi dlhopismi je to menej ako desatina nemeckej.
Mohla by to byť dobrá príležitosť pre talianske BTP? Niektorí hovoria, že áno, vzhľadom na to, že fenomén negatívnych sadzieb sa stáva čoraz viac nákazlivým: sadzby na 10 rokoch holandských dlhopisov sú už negatívne, rovnako ako tento týždeň cenné papiere s rovnakou splatnosťou klesli pod nulu.Francúzsko, Fínsko a Rakúsko.
V tejto situácii už niekto uviedol, že talianske BTP by sa mohli stať neodolateľnými.