Draghi, Quantitative Easing şemsiyesini kapatır. İtalya için riskler

Mario Draghi dün Riga'daki yönetim konseyi toplantısında niceliksel genişleme prosedürüne atıfta bulunarak "bazuka"nın likidite enjeksiyonunu sona erdirmek üzere olduğunu duyurdu. Bu haber, gümrük vergilerine ilişkin belirsizliklerin zaten stres altında olduğu piyasaları daha da sinirlendirdi. Kötü haberi telafi etmek için faiz oranlarını bir yıl daha değiştirmeyeceğini söyledi.

Hatta Bundesbank'ın bir numarası Jens Weidmann, QE alımlarının 2018 yılına kadar ortadan kaldırılmasına ilişkin beklentileri "makul" olarak tanımlayarak, bunun "para politikasının normalleşmesine yönelik uzun yolda bir ilk adım" olacağını ekledi. Weidamann ayrıca şunların altını çizdi: "Enflasyonun kademeli olarak fiyat istikrarına uygun seviyelere kademeli olarak dönmesi bekleniyor."

Bu noktada ülkemiz açısından da beklenmedik sonuçlar doğacaktır. İtalya, devlet tahvillerinin ihraç edildiği ihalelerde ülkemizin kamu borcunu daha da ağırlaştıracak uluslararası yatırımcılarla karşı karşıya kalacak. Enflasyonun yüzde 2'ye yaklaşmaya çabalaması ama hâlâ altında olması nedeniyle faiz oranlarının uzun süre düşük kalması gerekse bile faiz oranlarındaki artışın başlamasıyla da uğraşmak zorunda kalacak. Mortgage faiz artışlarının başlangıcı bile Euribor'a göre ayarlanacak ve bu da son yıllarda olduğu kadar hafifletilmeyecek.

Pek çok kişi Mario Draghi'nin istediği parasal genişlemenin gerçekte ne için olduğunu merak ediyor. Aslında bu, İtalyan ve Alman tahvilleri arasındaki faiz oranları arasındaki farkları azaltan, enflasyonu az da olsa artıran, teoride tüketim eğilimini artıran ve kamu borcunun yükünü azaltan bir tür dış şemsiyeydi. İtalyan hazine bonolarıyla dolu olan ve en zor durumdaki ülkelere yönelik herhangi bir spekülatif saldırıyı imkansız hale getiren bankalarımızın bilançolarını kısmen temizledi.

Niceliksel Gevşemenin nihai hedefi, İtalyan kamu harcamalarının ciddi bir şekilde gözden geçirilmesi için yeterli oksijeni sağlamak ve işlerimizin verimliliğinde ve ekonomik büyümemizde önemli bir canlanma sağlamak için gerekli önlemleri başlatmaktı. Dolayısıyla asıl sınav, sarı-yeşil hükümetin ilki olan bir sonraki bütçe kanunu olacak. Avrupa Merkez Bankası'nın şemsiyesi olmadan bütçe yasasının seçim vaatleri ışığında geçimini sağlaması zor olacak.

Ülke, emeklilik karşı reformunun, vergi yükünün büyük ölçüde azaltılmasının, genel gelir desteği tedbirinin, ücretsiz anaokullarının, kamu idaresinde işe alımların bütçe açığıyla yapılmasını bekliyor. Ancak tehlike, İtalyan ve Alman devlet tahvilleri arasındaki faiz oranı farkının yeniden doğal oranında artması ve özellikle büyümeyi teşvik etmeyen önlemler için kullanılması durumunda borcumuzun yeniden finansmanının giderek daha pahalıya mal olması. Diğer hayalet ise, derecelendirme kuruluşlarının devlet tahvillerimizin notunu "çöp" seviyesine düşürecek olası "not düşürmesi".

 

 

Draghi, Quantitative Easing şemsiyesini kapatır. İtalya için riskler