馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）在量化寬鬆（Qe Quantitative寬鬆）上花了一些時間：下一次縮減債券購買計劃的決定推遲到XNUMX月。 這樣做是通過將自己推向匯率的最高限制來實現的：它將堅挺的歐元描述為開始令人擔憂的“不確定性來源”。 但是歐元並沒有像歐洲人所預期的那樣貶值，而是受到歐洲強勁增長的推動，飛過了1,20美元，而上週已經達到了守衛門檻。 德拉吉的新聞發布會本來旨在抵禦“鷹派”的壓力，自歐洲央行宣布加息率不變以來，很明顯，如果經濟形勢惡化，量化寬鬆政策仍會增加：一種不斷變化的偏見，一些人預計將被消除，這是即將到來的Qe裁員的標誌。 相反，德拉吉在2018年告別Qe時發出了強烈的謹慎信息。 歐元堅挺-基於1,18月中旬的XNUMX估算值（現在甚至已經過時）-“代表著不確定性的根源，需要加以監控”，以至於法蘭克福的幾位州長對“恐懼”的情緒在增加。 對出口和增長產生抑製作用。 但這也是對通貨膨脹的影響（強勁的匯率降低了進口匯率），這是德拉吉講話的第二個關鍵點，歐洲央行在該講話中大幅下調了其預測（今年仍維持在1,5％，但從1,2月的1,3％降至1,5％，2019年從1,6％降至XNUMX％）。 儘管歐元區增長迅猛，但所有這些都使歐洲央行今年的估計提高到了2,2％。 隨著美聯儲的舉動變得難以預測（斯坦利·費舍爾的告別增加了唐納德·特朗普的影響力），衡量即將到來的量化寬鬆舉措的標準是歐元兌美元匯率。 德拉吉以習慣用語為前提，他說：“這非常重要。”在該習慣用語中，匯率不是中央銀行的目標，歐洲央行“必須考慮到這一點”。 歐洲央行行長設法不透露自己的卡，只是解釋說董事會已經從內部委員會收到了各種方案，他正在評估這些方案，特別是有關購買證券的持續時間和每月數量的變化。 “除非我們今天看不見風險，否則有關量化寬鬆的多數決定將在十月份做出”，這是新聞界成功地從德拉吉手中奪走的最大承諾。 但是，不要過多地束縛您的雙手：歐洲央行“不願意承諾某個日期”。 顯然，歐元的高位崩盤（與XNUMX月底舉行的美聯儲的決定密切相關）可能是一個風險因素。 不僅如此：在消除了德國央行的壓力以及將於24月26日的歐洲央行投票之前的XNUMX月XNUMX日德國投票之後的一個月之際，德拉吉正在編織一幅畫布，以盡可能軟化“漸縮”，即逐步退出量化寬鬆政策。 。 他在規模和期限上的話暗示了一種策略，可以避免2018年債券市場出現任何稀缺問題，並且可能預示著最大可購買數量的變化，這將有利於債務購買的擴展。 這位意大利中央銀行再次在歐洲央行理事會中找到了正確的位置。 但是市場知道逐漸縮減是一個時間問題。
什麼是量化寬鬆（QE）
因此，為了有錢來支持其經濟，服務和活動，各州發行可以由公民和包括銀行在內的企業購買的債券。 為簡化起見：某州定期提供到期價格為X的債券，並同意在到期時增加一定比例的利息，將錢退還給購買這些債券的人。 那些購買證券的人在到期之前無法取回投資的錢和利息，但是，如果他們願意，他們可以在市場上出售它們，或者從中獲利，或者避免損失太多，以防萬一存在無法償還證券的具體風險。發行人的到期日。
量化寬鬆有各種後果，通常與實行量化寬鬆的經濟背景有關。 其中最常見的是對生活成本和貨幣購買力趨勢的影響。 簡而言之：通過量化寬鬆等操作使更多的貨幣流通會降低貨幣的價值（貨幣貶值：會有更多的貨幣，這會影響需求），因此價格上漲，因為您購買的貨幣值錢少。 因此，通貨膨脹率上升：通常認為這是消極的，因為它會提高價格，但中央銀行清楚地知道，最低通貨膨脹率是正值，可以避免通貨緊縮，即價格逐步下降。 對於當今的歐盟和歐元區而言，最緊迫和最危險的情況是通貨緊縮而不是通貨膨脹。
通貨緊縮是非常危險的，因為它引發了一個有害於經濟的惡性循環：消費者和公司推遲了不必要的購買，因為他們看到價格繼續下跌，因此預計還會出現其他下跌，因此需求仍然疲軟，生產者也不得不這樣做。商品和服務進一步降低了價格，希望有人購買。 結果，公司記錄的收入減少，開始削減開支，並試圖降低成本，首先是對預算產生最大影響的公司，通常是僱員。 他們也停止從銀行借款，因為他們不想進行其他投資，並且由於收入減少，他們不知道該如何支付利息。
幾位經濟學家認為，擺脫通貨緊縮最有效的方法之一就是採用量化寬鬆政策。 該系統至少在理論上允許對通貨膨脹趨勢產生快速影響，並通過重啟經濟機制確保通貨膨脹率再次上升。 日本銀行一直沿用量化寬鬆政策，日本銀行已在XNUMX年代後期發起了一項從銀行購買證券以對抗通縮的運動。 幾年前，量化寬鬆政策通過一項雄心勃勃且代價高昂的日本通貨膨脹計劃得以加強：這就是所謂的“安倍經濟學”，即日本首相安倍晉三隨後採取的經濟政策。 美聯儲，即美國中央銀行，已經實施了量化寬鬆政策，據觀察家稱，這為近幾個月來美國經濟的複蘇做出了貢獻。
Photo Il Sole 24礦石